在春节前后，世界上主要的资产类别在风险偏好增加的背景下继续下降。其中，大宗商品、股票和其他高风险资产的价格创造了阶段性甚至历史新高。与此同时，具有代表性的10年期美国国债收益率升至1.3%以上，推动主要经济体的国债收益率大幅上升。面对全球范围内加速上升的无风险利率，投资者需要警惕股票等资产估值受到的影响。目前，金融市场交易的逻辑主线已由流动性转向经济修复。短期至中期内利率上升的风险是有限的。预计资产估值的影响是可控的，但市场模式可能会发生变化。

资产估值和无风险利率通常是反向变化的。此前，在流动性逻辑主导市场交易的阶段，无风险利率的迅速下降在资产估值扩张过程中发挥了重要作用。随着全球市场利率进入上行渠道，市场参与者担心，这可能会挤压股票等资产的估值。

从中长期来看，这一现象确实值得关注。在新冠肺炎海外疫情逐步放缓的背景下，全球经济复苏有望走上良性的共鸣轨道，早期的海外超宽松货币政策将适时退出，主要经济体市场利率上升的风险将继续累积。目前，世界主要经济体的市场利率已从以前的低点不同程度上升，虽然总体上仍处于较低的水平，但潜在的上升空间值得关注。

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就国内市场而言，由于我国经济复苏进程起步较早，市场利率的拐点也被发现得更早。银行间市场存款机构的短期7天债券回购利率(DR 007)和长期10年期债券收益率都在2020年4月达到了一个阶段性低点，此后开始回升，更充分地反映了经济形势和政策预期的变化。在货币政策强调"稳定"这个词的时候，国内市场的利率上升势头已经放缓。

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